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页岩繁荣面临资金瓶颈(经济透视)

盖尔·特维伯格 王科

2015年05月15日08:27    来源:人民网-人民日报    手机看新闻

  近期,国际原油价格开始反弹,现已升至今年以来最高水平,每桶突破60美元。油价回升对页岩油气公司是一个利好,但业界却普遍看淡页岩油气的发展前景。究其原因,除了生产成本过高外,页岩公司的贷款可行性或消费者的支付能力存在不确定性,页岩繁荣缺乏资金的支持。

  由于开采页岩油气对前期成本投入要求很高,而美国实行的是典型市场经济体制,因此,页岩公司的运营需要以不断增加的贷款为基础。在油价高于100美元/桶时,页岩公司就已经出现成本大于收益的情况,如今油价在60美元/桶上下波动,页岩公司的资金压力自然更大了。

  理论上,页岩公司还贷能力是建立在经济可采的石油产量基础之上的。如果页岩油气井能在持续高油价水平下生产足够长时间,自然不必担心页岩公司偿还债务及其利息的能力,然而高油价是不可持续的,在油价持续低位运行的条件下,不仅经济可采的石油产量大大减少,而且已开采的石油带来的收益也在很大程度上缩水,惜贷现象的出现也就不足为奇。即便油价反弹到100美元/桶以上,贷款方也会出于风险考虑,很难再提供大量贷款。

  由于评估在产石油项目的价值基于过去较长一段时间油价水平(一般为12个月),因此,低油价的影响反馈到贷款可行性上需要一定的周期。当前,大量小页岩公司破产或重组,已经令人意识到贷款越来越难。从2015年下半年开始,页岩公司的贷款可行性将出现大幅衰减,这会导致更多的页岩公司破产及拍卖资产,而愿意购买这些资产的买家很可能寥寥,这将给页岩公司带来巨大的资金问题。从资金层面看,美国页岩油气的发展趋势并不乐观。

  全球未来面临的问题不是石油短缺,而是廉价石油短缺。换句话说,这是油气公司高成本的投入和消费者期待的低油价之间的矛盾。一直以来,消费者对油价足够高的承受能力掩盖了这一矛盾,而维持这一承受能力的前提,是工人工资水平和贷款额都大幅增长。2000年以来,美国、欧洲、日本的工资上涨速度远不及石油开采成本的涨速。当部分国家工资水平还在保持上涨、全球贷款量增长速度够快时,消费者暂时能够接受相对高价的石油。但长期来看,工资和贷款量的持续快速增长恐难以为继,开采成本处于(或高于)100美元/桶的石油,对于消费者而言就变得难以负担。2014年中期贷款增速刚刚减缓(部分原因是美国退出量化宽松政策),油价下跌就开始了,这正是对此的印证。

  未来化石能源所面临的问题,是如何弥合页岩公司高成本的投入和消费者期待的低油价这对矛盾。如何做到让消费者承担得起、油气公司又能从开采各种石油(尤其是页岩油气)中盈利,可能是个长期而巨大的难题。


  《 人民日报 》( 2015年05月15日 22 版)
(责编:马丽、赵竹青)


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